久期财经讯，4月26日，惠誉将中国仓储开发商中国物流资产控股有限公司(ChinaLogisticsPropertyHoldingsCo.,Ltd，简称“中国物流资产”，.HK)的长期外币发行人违约评级(IDR)的评级展望从“负面”调整为“稳定”，并确认其IDR为“B-”。惠誉同时确认中国物流资产的高级无抵押评级为“B-”，回收率评级为RR4。本次调整展望考虑到了中国物流资产在年再融资活动(包括发行可转换债券和债券交换)后降低的再融资风险。评级确认反映了中国物流资产财务状况的逐步改善，尽管受疫情影响，但其年经常性EBITDA利息覆盖率上升至0.78倍，惠誉估计年该指标将趋于1倍。中国物流资产的评级受到其稳健业务状况的支持，截至年底其优质投资组合价值亿元人民币。关键评级驱动因素降低再融资风险：惠誉认为，中国物流资产未来一到两年的再融资风险是可控的。中国物流资产在年下半年处置了两笔资本市场到期交易，主要是通过资产处置收益、内部现金和向贝恩资本(BainCapital)发行1亿美元可转换债券。中国物流资产还通过年11月的交换要约，将年9月到期的1.62亿美元高级票据中1.5亿美元的到期期限延长了14个月，至年11月。中国物流资产在年面临的唯一短期资本市场到期日是年9月到期的1万美元。利息保障倍数疲弱但在改善：中国物流资产依靠举债进行业务扩张，这令其自年以来的EBITDA利息保障倍数一直低于1倍。中国物流资产的利息保障倍数在年为0.78倍，低于惠誉预期的0.93倍，原因是其资本支出比惠誉预计的要大，且其物流资产的增长速度比惠誉预期的要慢，尽管利润率较高，EBITDA利润率提高到58%（年：56%）。考虑到物流园区的稳步扩大和融资成本的降低，在中国物流资产偿还前几年发行的成本高昂的美元债券后，惠誉认为其利息保障倍数将在年达到1倍，并从年起达到1倍及以上的水平。此外，实施轻资产战略亦有助于中国物流资产改善财务状况。强劲的业务状况：中国物流资产的业务状况保持强劲，且与“B+”或“BB-”的企业评级相称。年末该公司持有已竣工投资物业资产亿元人民币，这些物业的出租率稳定在90%且留存率高达80%以上。中国物流资产在中国核心一二线城市拥有优质客户和多元化的地理位置。按总建筑面积计算，其物流园区约有40%位于经济活力较强、物流设施需求较大的长三角地区。集中客户群：中国物流资产的租户中不乏声誉良好者——在线零售商京东集团股份有限公司(JD.

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