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《金证研》南方资本中心-财报解读海杨/作者书眠/风控年，国内场内物流设备全生命周期解决方案市场的规模从年的69亿元增长到亿元。年，一家基于物联网和数字化驱动的国内场内物流设备全生命周期解决方案提供商，广州佛朗斯股份有限公司（以下简称“佛朗斯”）拟冲击港交所上市。而在此前，佛朗斯曾于年和年冲击科创板和创业板，而后均以撤回材料告终，其在国内的经营实体除了佛朗斯外，还有广州鹏泽机械设备有限公司、安徽佛朗斯机械有限公司。佛朗斯此次冲击港交所，其背后或存在毛利率下滑、净利润“开倒车”、突击置入发明专利、设备订用率走低等问题。一、毛利率逐年走低，营收增速放缓净利润“开倒车”成立于年12月5日的佛朗斯，其业务主要有场内物流设备订用服务、维护维修服务、场内物流设备及配件销售。需行先说明的是，佛朗斯的场内物流设备订用服务指通过灵活定制的设备订用模式，帮助客户避免发生购买场内物流设备的大量支出，并依托其数字化管理工具实现设备管理和运营效率的优化；佛朗斯的维护维修服务，是向客户提供叉车等场内物流设备的维修服务，包括单次故障维修服务及菜单式维护维修服务。据佛朗斯最后可行日期为年5月25日的招股书（以下简称“招股书”），-年，佛朗斯的场内物流设备订用服务贡献的收入分别为6.4亿元、7.39亿元、7.38亿元，占其收入的比例分别为65.2%、63%、61.8%；维护维修服务贡献的收入分别为1.11亿元、1.28亿元、1.41亿元，占其收入的比例分别为11.4%、11%、11.8%；场内物流设备及配件销售贡献的收入分别为2.29亿元、3.05亿元、3.15亿元，占其收入的比例分别为23.4%、26%、26.4%。而此番上市，佛朗斯毛利率却呈现出下滑趋势。据招股书，-年，佛朗斯的整体毛利率分别为33.7%、31.9%、30.3%。按照业务分类来看，-年，佛朗斯场内物流设备订用服务的毛利率分别为35.7%、33.9%、30.6%；维护维修服务的毛利率分别为40.9%、40.8%、40.9%；场内物流设备及配件销售的毛利率则为24.6%、23.4%、24.7%。对于整体毛利率下降的现象，佛朗斯称，由于不可抗力因素的负面影响，暂时关闭北京、上海、广州和深圳等多个城市的服务网点，收入减少，而相应期间的固定成本（如员工成本、折旧费用以及其他运营相关费用）仍继续产生。与此同时，年，佛朗斯的净利润增速告负。据招股书，-年，佛朗斯的营业收入分别为9.81亿元、11.72亿元、11.94亿元，-年分别同比增长19.53%、1.88%；净利润分别为5,万元、5,.8万元、3,.1万元，-年分别同比增长1.79%、-35.84%。可见，年，佛朗斯的净利润较同期减少1,.7万元，减少幅度为35.84%，而同时其营收增速也有所放缓。二、负责产品技术研发管理的副总，学历为大专且曾从事多年销售工作招股书显示，截至年12月31日，佛朗斯的研发员工有人，占其员工总数的8.9%。负责佛朗斯产品技术研发管理的周利民，担任副总经理一职，其于年7月通过在线教育获得武汉理工大学机械设计与制造专业大专学历。而入职佛朗斯前，周利民曾从事多年销售工作。据招股书，年12月至年12月，周利民任职于西安航空发动机（集团）有限公司，该公司从事飞机发动机制造；年2月至年3月，其任西安梯西埃姆叉车销售有限公司（一家从事叉车销售及服务的公司）销售经理；年3月至年12月，周利民任中山梯西埃姆销售经理，负责销售管理。年12月起，周利民担任佛朗斯副总经理，主要负责产品技术研发管理。也就是说，周利民在加入佛朗斯前，曾多年从事与销售相关的岗位，而其在加入佛朗斯之后近10年才获得了大专学历。三、冲击科创板曾因科创属性不足撤材料，此次上市“突击”置入发明专利而佛朗斯的研发能力，或能从其研发支出水平及专利数量略知一二。据招股书，佛朗斯称，其拥有衔接前、中、后台的高技能人才团队，专业经验丰富、忠诚度高的研发与业务团队筑建了其在行业中的坚固壁垒，研发人员深耕行业，平均工作经验为5.8年。此外，为提高运营效率、为客户提供更规范的服务，佛朗斯一直非常重视技术和研发。其研发工作主要集中在提升服务能力，除对现有技术的全面升级和优化外，其研发团队于提供场内物流设备订用服务时还

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